ЦБ снизил ставку до 18%, но оставил рынок в «боковике»: чего ждать осенью?

Банк России на июльском заседании ожидаемо снизил ключевую ставку сразу на 200 б.п. — до 18%, однако сигнал остался нейтральным, что охладило инвесторский энтузиазм. Реакция фондового рынка оказалась сдержанной: индекс МосБиржи кратковременно ушёл в минус, но вскоре вернулся в привычный боковой диапазон.

📉 Почему рынок не отыграл снижение?

Аналитики сходятся в одном: само снижение уже было заложено в котировки, а отсутствие намёка на продолжение мягкой политики разочаровало часть спекулянтов, рассчитывавших на агрессивный разворот.

🔍 «Участники рынка предпочли зафиксировать прибыль, но распродажа быстро иссякла — ставка снизилась, а мягкого сигнала не последовало», — поясняют в Finam.ru.

Что сказал ЦБ и как он объяснил решение?

По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, совет директоров рассматривал два сценария — снижение на 100 и на 200 б.п. В итоге выбрали второй, поскольку:

• Инфляционное давление снижается быстрее прогноза

• Рост внутреннего спроса замедляется

• Экономика возвращается к траектории сбалансированного роста

Однако в заявлении регулятора нет ни слова о дальнейшем снижении — ЦБ ограничился фразой о «поддержании необходимой жёсткости» для возвращения инфляции к цели в 4% к 2026 году.

📌 Новый прогноз ЦБ:

• Инфляция:
  — 2025: 6–7%
  — 2026: возврат к 4%

• Средняя ключевая ставка в 2025 году: 18,8–19,6% годовых

Это укрепляет ожидания того, что резких шагов в ближайшие месяцы не последует.

Что говорят аналитики?

Ольга Беленькая (ФГ «Финам»):

«ЦБ не хочет провоцировать проинфляционные ожидания. Ключевой риск — бюджетная неопределённость. В сентябре будет известна трёхлетка, а также могут возникнуть новые санкции (в частности, возможные меры США после 50 дней Трампа)».

Михаил Васильев («Совкомбанк»):

«Сигнал скорее мягкий, чем нейтральный. ЦБ снизил прогноз инфляции и среднегодовой ставки. Это позитивно, но без фанфар».

Александр Бахтин («Гарда Капитал»):

«Регулятор не оставляет пространства для уверенного движения ставки вниз. Пока это осторожная переоценка траектории, не более».

🗓 Чего ждать дальше?

Следующее заседание ЦБ — 12 сентября. К этому времени рынок получит:

• новые параметры бюджета

• сигналы по геополитике и санкциям

• динамику инфляции за август

📌 Если макроэкономические условия продолжат улучшаться, возможен ещё один шаг вниз — но не раньше осени и не на более чем 100 б.п.