ЦБ снизил ключевую ставку до 20%: сигнал к развороту или единичная мера?

По итогам заседания 6 июня Банк России принял неожиданное для многих участников рынка решение — ключевая ставка снижена с 21% до 20% годовых. Это первое изменение ставки с октября прошлого года и первый шаг к потенциальному развороту в денежно-кредитной политике. При этом Центробанк ясно дал понять: политика останется жёсткой до тех пор, пока инфляция не приблизится к целевому уровню в 4% — ориентир установлен на 2026 год.

Среди аргументов в пользу снижения — заметное замедление инфляции. По данным регулятора, в апреле годовой рост цен, скорректированный на сезонность, опустился до 6,2%, тогда как в первом квартале этот показатель превышал 8%. На 2 июня годовая инфляция уже замедлилась до 9,8%. Несмотря на такую динамику, ЦБ подчеркивает, что компоненты инфляции ведут себя неоднородно. Особенно устойчивым остаётся рост цен в сфере услуг и на продукты питания, тогда как непродовольственный сектор быстрее реагирует на ужесточение политики и укрепление рубля.

Аналитики положительно оценили решение. Руководитель макроаналитического направления «Финама» Ольга Беленькая считает снижение ставки оправданным, но предостерегает от излишнего оптимизма — индикаторы устойчивой инфляции всё ещё находятся в диапазоне 5,5–7,5%, что превышает целевой уровень. Инфляционное давление сохраняется, а значит, политика будет оставаться жёсткой.

Старший стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин указывает, что вместе с инфляцией снизились темпы роста денежной массы и кредитования, а курс рубля демонстрирует устойчивость. По его оценке, в ближайшие месяцы ЦБ может продолжить цикл снижения, но более осторожными шагами — по 25–50 базисных пунктов.

Финансовый рынок отреагировал спокойно: укрепление рубля и рост интереса к ОФЗ

Реакция рынка на снижение ставки оказалась смешанной. Краткосрочно индекс МосБиржи поднимался выше 2900 пунктов, однако к вечеру 6 июня скорректировался к уровню 2820. Цены на ОФЗ, утратившие позиции в первой половине дня, восстановились ближе к закрытию. Валютный рынок также не продемонстрировал резких колебаний: рубль остался в узком диапазоне — около 79,4 за доллар и ниже 11 за юань.

По словам Михаила Васильева, главного аналитика Совкомбанка, несмотря на снижение ставки, её уровень всё ещё достаточно высок, чтобы оказывать поддержку рублю. Он ожидает, что курс рубля останется устойчивым в ближайшие недели в пределах 76–83 за доллар. Однако во втором полугодии возможна коррекция до 90 и выше, если усилятся внешнеполитические риски.

Во что инвестировать на фоне смягчения политики: акции, ОФЗ или флоатеры?

Инвесторы традиционно воспринимают снижение ставки как благоприятный сигнал для фондового рынка. Однако с учётом текущего замедления экономики и слабой динамики корпоративных прибылей, потенциал роста акций ограничен. При этом привлекательность облигаций, особенно средне- и долгосрочных ОФЗ, усиливается — доходность остаётся высокой, а снижение ставки поддерживает котировки.

Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Астра УА», считает, что среднесрочные и длинные бумаги сейчас имеют оптимальное соотношение доходности и риска. Он также ожидает, что к следующему заседанию 25 июля ставка может быть понижена до 18%.

Михаил Васильев рекомендует формировать сбалансированный портфель: часть активов разместить в акциях, часть — в длинных ОФЗ и надёжных корпоративных облигациях с фиксированным купоном. В случае возвращения высокой инфляции и повторного ужесточения политики он советует обратить внимание на фонды ликвидности и флоатеры — они способны обеспечить доходность на уровне 20–25% и защиту от рыночных шоков.

Вывод: цикл смягчения может продолжиться, но осторожными темпами

Решение Банка России — это не разворот на 180 градусов, а скорее тактическая коррекция в рамках прежнего курса. Макроэкономические данные указывают на начало охлаждения инфляции, но пока рано говорить об устойчивом тренде. Рынку предстоит оценить, насколько последовательно ЦБ будет продолжать снижение и как на это отреагирует экономика в целом.

Инвесторам в текущей ситуации важно избегать крайностей: разумный баланс между риском и защитой, регулярная ребалансировка портфеля и отслеживание новостей регулятора остаются ключевыми инструментами долгосрочной стратегии.