Трамп требует снижения ставок, но ФРС остаётся на месте: почему Пауэлл не спешит поддаваться давлению

Президент Дональд Трамп вновь требует от Федеральной резервной системы (ФРС) снизить процентные ставки, однако в ближайшие месяцы этого ждать не стоит. Несмотря на активное давление со стороны Белого дома, ФРС по-прежнему сохраняет осторожную позицию. Причины — в нестабильной тарифной политике США, умеренном влиянии инфляции и пока не критичном влиянии текущей политики на экономику.

📌 1. Тарифный хаос не даёт ФРС определённости

Администрация Трампа почти в ежемесячном режиме меняет условия и сроки введения пошлин. Апрель, июль, теперь август — дедлайны плавают, создавая туман вокруг перспектив торговых отношений с ключевыми партнёрами. Введение 50%-ных тарифов на бразильский импорт — лишь последний эпизод давления на союзников, подкреплённый политическим мотивом: преследование экс-президента Болсонару, союзника Трампа.

На этом фоне ФРС не может строить внятных прогнозов по инфляции и потребительскому спросу, не говоря уже о корректировке ключевой ставки.

📌 2. Инфляция не реагирует на новые тарифы — пока

Несмотря на череду ограничительных мер, потребительские цены почти не изменились. Причина может быть в том, что компании лишь начинают закладывать рост себестоимости в конечные цены. Рост может прийти позже — когда подорожавшие товары окажутся на полках. Пока же бизнес вынужден балансировать: Walmart и другие крупные игроки получили прямой сигнал от Трампа «не перекладывать пошлины на покупателей».

📌 3. Денежно-кредитная политика и так не «давит»

Сам глава ФРС Джером Пауэлл на июньском заседании признал: сегодняшняя ставка — уже не «умеренно ограничительная», а скорее «нейтральная». При этом фондовый рынок растёт, доллар ослабляется, а экономическая активность остаётся устойчивой. То есть эффект «жёсткой политики» отсутствует — и тем более нет оснований для её смягчения.

💬 Внутренний раскол: кто за снижение, кто против?

На фоне давления со стороны администрации Трампа особенно выделяются голоса Боуман и Уоллера — оба назначенцы Трампа, выступающие за снижение ставки уже в июле. Однако 7 из 17 членов ФОМС (Комитет по открытым рынкам ФРС) вообще не видят поводов для снижения в 2025 году. 10 допускают 2–3 снижения, но при разных макрооценках. Раскол в прогнозах объясняется:

• неопределённостью в тарифной политике,

• разными ожиданиями по инфляции,

• разной оценкой влияния текущей политики ФРС.

⚖️ Независимость ФРС под угрозой?

Трамп может усилить давление, особенно в контексте выборов главы ФРС: Пауэлл, вероятно, не будет переназначен. Среди претендентов — лояльные Белому дому экономисты, включая Хассетта и Бессинта. Но чем громче призывы к снижению ставок, тем осторожнее будет действовать действующий состав ФРС — чтобы не вызвать подозрения в политической ангажированности. Это, в свою очередь, делает скорое снижение ставки маловероятным.

📈 Чего ожидать дальше?

ФРС продолжит выдерживать паузу до тех пор, пока:

• инфляция не ускорится на фоне новых пошлин;

• рынок труда не подаст тревожных сигналов;

• экономика не замедлит рост ощутимо.

До этого момента политика Трампа будет создавать больше неопределённости, чем реальных оснований для пересмотра курса регулятора.