Рубль взял золото. Но что за этим стоит?

Сенсация года? Да, если верить заголовкам: рубль стал триумфатором 2025 года, обогнав даже золото. Bloomberg не просто упомянул — он вознёс, громогласно сообщив: “Рубль — самая эффективная валюта года”. На фоне торговых войн, нервных рынков и толп инвесторов, бегущих в золото, как в бункер, вдруг вспыхнул рубль.

С начала года — плюс 38% к доллару. Для сравнения: золото — скромные 23%. Американская валюта дрожит под грузом тарифов, а рубль — как будто броней покрылся. Но что стоит за этим укреплением?

Высокие ставки, замороженный спрос, закрытые окна

Ключевая ставка в России — 21%. Это не просто цифра — это баррикада. Она душит кредиты, останавливает импорт, держит рубли взаперти. А значит, спрос на валюту падает. Простая арифметика.

Вдобавок — рублевые расчёты по внешней торговле. Меньше долларов, юаней и прочей валютной мишуры — больше рублей в обороте.

А ещё — спрос на рубль извне. Несмотря на риски, западные фонды, учуяв высокую доходность, начали возвращаться. Кто-то даже решился на закупку ОФЗ. Надежда на снятие санкций? Возможно. Или просто спекуляции. Но — поток пошёл.

И тут вмешался Минфин

Продажа валютной выручки — обязательная. Пока что. С октября прошлого года экспортеры вынуждены конвертировать доллары в рубли. Это держит курс. Но срок указа — до 30 апреля. Что дальше?

Минфин хочет продлить. ЦБ — против. Почему? Потому что, по мнению регулятора, реальная сила рубля — не в указах, а в жесткой монетарной политике. Спор затяжной, подспудный, но очень важный: на кону бюджет, экспорт и инфляция.

Цена победы

Теперь — обратная сторона медали. Укрепление рубля — это не всегда благо. Особенно для страны, живущей за счёт экспорта. Чем крепче рубль — тем меньше доход в бюджете. Особенно при падающей нефти.

В феврале Brent стоила $75, сейчас — $64. Плюс рубль укрепился. В результате рублевая цена нефти просела почти на треть. Это прямая угроза бюджету, особенно когда военные расходы и социальные выплаты растут.

“Сильный” рубль бьёт по бизнесу

Экспортеры недовольны. Их выручка в рублях сокращается. Платить налоги, зарплаты, кредиты — всё тяжелее. При этом спрос на внутреннем рынке вялый, потребление тормозится. Цены не падают, потому что издержки растут, санкции душат логистику, товаров меньше — инфляция не сдаётся.

Что дальше?

Аналитики не спешат с прогнозами. Всё зыбко. Геополитика, нефть, ставки — всё может перевернуться за неделю.

🔹 Базовый прогноз: до конца апреля — курс в диапазоне 80–85 за доллар
🔹 Без обязательной продажи выручки — возможен разворот, курс может уйти выше
🔹 Если нефть продолжит падение, рубль может ослабнуть во втором полугодии
🔹 Снижение ключевой ставки в III квартале — ещё один риск

Победа ли это?

Да, рубль — чемпион. Сегодня. Но это победа бегуна, который выиграл марафон, не дыша, и вот-вот упадёт. Фундамент неустойчив. Рынки тонко чувствуют это напряжение, которое пока ещё прячется под слоем графиков и пресс-релизов.

Вопрос не в том, насколько силён рубль сегодня. Вопрос в том — на чём он стоит.

И готов ли он стоять дальше, когда ветер переменит направление.