Отчёт BLS за июнь: занятость растёт, но внутри США тревожные сигналы
Июньский отчёт о занятости в США оказался сильнее рыночных ожиданий: прирост рабочих мест составил 147 тыс. против консенсус-прогноза в 110 тыс. Безработица неожиданно снизилась до 4,1% (ожидалось 4,3%), а пересмотр данных за два предыдущих месяца добавил ещё +16 тыс. рабочих мест.
Однако за внушительными заголовками скрываются тревожные детали, способные скорректировать восприятие «силы» американского рынка труда.
Что увидели рынки
-
Рост занятости: 147 тыс. новых рабочих мест — в пределах годовой нормы (среднее за 12 месяцев: 146 тыс.).
-
Пересмотр вверх: майские цифры увеличены до 144 тыс. (было 139 тыс.).
-
Уровень безработицы: неожиданное снижение до 4,1%.
-
Средняя почасовая зарплата: +0,2% м/м (медленнее, чем ожидалось), +3,7% г/г — минимум почти за год.
ФРС рассматривает темпы роста зарплат в 3–3,5% как совместимые с инфляционной целью в 2%. Таким образом, инфляционное давление со стороны рынка труда ослабевает, несмотря на сохранение сильного найма.
Реакция ФРС и рынков
Отчёт укрепил ожидания, что ФРС не станет спешить со снижением ставки. По данным CME, вероятность снижения ставки в июле упала до 4,7% (против 23,8% накануне), а доля сценариев, предполагающих единственное снижение ставки до конца года, выросла до 25%.
Где зарыты проблемы
-
Снижение численности рабочей силы: -130 тыс. человек. Доля участия — 62,3% (минимум с декабря 2022).
-
Слабость частного сектора: +74 тыс. новых мест против 137 тыс. в мае — хуже прогноза. ADP вообще показал падение (-33 тыс.).
-
Драйверы роста — госсектор и медицина: +73 тыс. в госсекторе (в основном образование), +39 тыс. в здравоохранении.
-
Сокращение средней рабочей недели: 34,2 часа (минус 0,1 ч).
-
Увеличение числа отчаявшихся: +256 тыс. «discouraged workers».
-
Долгосрочная безработица растёт: +190 тыс. человек, ищущих работу 27+ недель.
Фактор иммиграции
С марта по июнь численность иностранных работников упала на 1,1 млн — с 33,7 млн до 32,6 млн. Политика выдворения нелегалов может сдерживать предложение рабочей силы и ограничивать рост безработицы даже при ослаблении экономики (ВВП в I кв. снизился на 0,5%).
Что дальше
Следующий ключевой индикатор — отчёт об инфляции 15 июля. Он станет решающим перед заседанием ФРС. Пока же рынок остаётся в ожидании: замедление экономики — факт, но трудовой рынок держится, хотя и с явными признаками перегрева по краям.