Гэпы в облигациях: виды, причины и что с ними делать

Гэп (англ. gap – разрыв) — это пустота на графике, возникающая между ценой закрытия предыдущей сессии и ценой открытия следующей. В акциях это объясняется новостями или дивидендами, а в облигациях причины более тонкие и разнообразные.

📊 Основные виды гэпов в облигациях

1. Гэп при размещении

Появляется, когда облигации начинают торговаться на вторичном рынке выше или ниже номинала (100 %).
Пример: выпуск R‑Vision 2 от ООО «Р‑Вижн» открылся на отметке 100,51 %. Разрыв не постоянный — может быстро «зарастать» в ходе торгов.

2. Купонный гэп

Редкость в России, но возможен при низкой ликвидности.

• Накопленный купонный доход (НКД) компенсирует продавцу долю будущего купона, фактически устраняя гэп.

• Но у рискованных или малоликвидных бумаг (ВДО) после выплаты купона может появиться значительный падение: продавцы стремятся уйти, а покупателей мало.

• Иногда случается обратное — гэп вверх, особенно если бумага выплатила купон, но инвесторы боятся банкротства: после выплаты цена поднимается.

3. Гэп после оферты (put-опцион)

Оферта — право вложить облигацию себе или продать по заранее оговоренной цене. После её исполнения эмитент может снизить ставку купона до 0,01 %.
Это дисконтирует оставшиеся бумаги, и на графике появляется гэп.

🎯 Почему гэпы интересны инвестору?

• Продуманная точка входа или выхода.
  Если гэп связан с технической причиной (оферта, купон), его «закрытие» — ожидаемая закономерность.

• Сигнал о рыночной неэффективности.
  Гэп — признак временного дисбаланса объектов спроса и предложения. После восстановления текущей информации — «разрыв» нивелируется.

🔗 Чем отличаются гэпы на облигационном рынке от акционного:

1. Взрывообразные гэпы для акций — из-за форс-мажоров. Для облигаций — сочетание технических причин и расчётного поведения инвесторов.

2. В облигациях гэп — скорее маркер неэффективности, и далеко не всегда указывает на фундаментальные риски.

3. В большинстве случаев гэп самозакрывается, особенно на ликвидных облигациях.

✅ Что делать, если видите гэп?

• Разбор причины. Технический гэп после оферты или купона говорит о возможном возврате к базовым значениям.

• Ликвидность облигации важна. Чем выше оборот, тем быстрее рынок «догоняет» реальную цену.

• Продавать/покупать с осторожностью. Гэп отражает не только информацию, но и эмоциональную реакцию — не стоит действовать импульсивно.

🚀 Вывод

Гэпы в облигациях — естественное явление на вторичных рынках.
Они часто бывают техническими и обратимыми. Гораздо важнее — разобраться в причине разрыва и учесть ликвидность бумаги, прежде чем принимать инвестиционное решение.